Economia Ucraina 2010

Situazione macroeconomica in Ucraina, aprile 2010

1) La crescita reale del PIL con riferimento alle esportazioni è stata stimata in 5%  a/a  nel 1° trimestre 2010.

2) Le finanze pubbliche restano tese con forte crescita della spesa che supera l’incremento dei ricavi.

3) Il 27 aprile 2010, il Parlamento ha approvato la legge di Bilancio statale  con un disavanzo del 5.3% sul Pil.    Ma vi è il rischio di un più ampio deficit di Bilancio.

4) Tra il miglioramento delle opportunità di esportazione e il rinnovato  interesse degli investitori in Ucraina , il conto corrente era praticamente equilibrato nel 1° trimestre 2010 mentre il conto capitale si è trasformato in un ampio avanzo nel marzo 21010.

5) Grazie ad una serie di fattori favorevoli, abbiamo rivisto al rialzo le previsioni dei principali indicatori macroeconomici in Ucraina per l’anno in corso.

Sintesi

Dopo la vittoria nelle presidenziali del leader dell’opposizione Victor Yanukovich nel febbraio, una nuova coalizione di governo è stata formata in Parlamento, e un nuovo governo guidato dal primo ministro Mykola Azarov è stato approvato. La formazione di una coalizione basata su singoli deputati è stata impugnata dinanzi alla Corte costituzionale,  la Corte ha riconosciuto una coalizione di partiti politici. L’8 aprile è stata  legalizzata.

Sebbene la decisione sembrasse controversa, è stato un fattore importante per ottenere la stabilità politica nel paese. Il nuovo governo ha espresso la volontà di introdurre una serie di riforme strutturali. Per questi scopi, una serie di comitati di riforma sono stati creati. Sebbene PM Azarov e altri membri del governo non siano considerati riformisti, sembra che il nuovo governo ha le competenze necessarie per adottare misure per prevenire nuovi disordini economici.

Essendo un'economia molto aperta, l'Ucraina ha beneficiato della ripresa in atto dell'economia mondiale. Guidato da industrie orientate all'esportazione e dei loro settori connessi (trasporto merci e il commercio all'ingrosso), il PIL reale è stato stimato in aumento del 5% circa a / a nel 1 ° trimestre 2010. Dal lento rafforzamento della domanda interna e dei ritardi nel processo di aggiustamento tariffario del gas naturale, i prezzi al consumo sono scesi all’11% a/a in marzo.

Il miglioramento della situazione economica e politica in Ucraina e la ripresa della propensione al rischio degli investitori esteri in ucraina hanno permesso alle banche e alle imprese di riaprire i mercati dei capitali stranieri. Questo, a sua volta, ha contribuito ad alleviare le esigenze di finanziamento estero dell'Ucraina e può stimolare un recupero più veloce.

Le finanze pubbliche rimangono sotto sforzo rilevante nei primi tre mesi del 2010. Nonostante una ripresa più forte, la performance di bilancio ricavi è piuttosto debole. Come misure di austerità fiscale, durante le elezioni presidenziali, sembravano problematiche e non vi era la necessità di realizzare alcune promesse pre-elettorali dopo le elezioni, le spese del bilancio sono cresciute a un ritmo robusto.

Come risultato, il deficit di bilancio consolidato è stato pari al 2% del PIL nel 1 ° trimestre 2010. Tuttavia, il disavanzo ufficiale non ha incluso Fondo Pensioni e squilibri di Naftogaz, nonché le spese bancarie di ricapitalizzazione, di conseguenza, il deficit fiscale è stato di massima stimato a circa il 7-8% del PIL. Il disavanzo è stato finanziato principalmente da nuovi prestiti nazionali. La parte del leone di Buoni del Tesoro è stata acquistata dal NBU, con conseguente monetizzazione indiretta del deficit di bilancio.

Il 27 aprile, il Parlamento ha approvato per il 2010 la legge di bilancio dello Stato con un deficit del 5,3% del PIL previsto. Il bilancio è stato sviluppato in conformità a una previsione realistica macroeconomica e comprendeva un deficit del Fondo pensioni realistico.

Tuttavia, l'ampio deficit di bilancio potrebbe essere ancora molto alto. Il fabbisogno di finanziamento come Naftogaz resta incerto e la legge di bilancio contiene una serie di disposizioni che possono sollevare verso l'alto il deficit. Un alto deficit di bilancio 2010 e l'aumento dei timori sul debito sovrano, aumenti di solvibilità del governo  rappresentano un grave rischio per la stabilità finanziaria nel medio termine.

CRESCITA ECONOMICA

Dati reali del settore per i primi tre mesi del 2010 mostrano che la ripresa economica in Ucraina è andata rafforzandosi. Inoltre, la crescita più forte del previsto dell'economia globale, dovuto principalmente ai Paesi emergenti dell'Asia e dell'America latina, le transazioni monetarie  per la popolazione  approvato nella legge di  Bilancio 2010, e un prezzo inferiore per il gas naturale importato (rinegoziato con la Russia a metà aprile ) ci ha portato ad aggiornare  le previsioni macroeconomiche per l'Ucraina nel 2010.

Secondo la rivista di Stato “statistica dei dati del Comitato”, l'attività economica è scesa del 15,1% su base annua nel 2009. L'elevato grado di apertura dell'economia ucraina, con le esportazioni poco diversificate che rappresentano circa il 50% del PIL, ha reso il paese vulnerabile alla contrazione del commercio mondiale.

Tuttavia, un contributo ancora più negativo alla crescita del PIL nel 2009 è rappresentato dalla domanda interna. Una brusca contrazione del credito sia straniero, che nazionale dei mercati finanziari, un aumento della disoccupazione, la riduzione dei salari reali e il deprezzamento della grivna nell'autunno del 2008 ha innescato un calo considerevole dei consumi e degli investimenti.

Nota positiva; il crollo della domanda interna ha determinato un brusco ridimensionamento delle importazioni, mentre il deprezzamento della Grivna ha contribuito a ripristinare la competitività delle esportazioni ucraine.

Già nel secondo trimestre del 2009 l'Ucraina ha mostrato i primi segni di miglioramento, che ha rafforzato nella seconda metà dell'anno. Sviluppi positivi continuano a guadagnare slancio nei primi tre mesi del 2010. Il recupero si è concentrato nelle industrie orientate all'esportazione, favorita da una forte domanda dai vigorosi recuperi dei forti mercati emergenti (in particolare in Asia e America Latina).

Una forte ripresa dei prezzi delle materie prime ha dato un beneficio alla produzione chimica dell'Ucraina, alla metallurgia e al settore dell’estrazione del carbone e dei prodotti industriali. La produzione nelle rispettive industrie è salito di circa il 26% su base annua, il 18% a / a, il 24% su base annua e del 13% su base annua rispetto a gennaio-marzo 2010.

La produzione di macchinari e attrezzature, principale mercato di esportazione ucraino verso la Russia ha avuto un incremento del 26% su base annua, mentre la produzione industriale ha registrato un aumento su base annua del 11%.

Allo stesso tempo, la crescita della produzione industriale e del commercio estero, ha spinto l'aumento delle attività nel settore dei servizi. Il fatturato nel settore dei trasporti è salito da 16% su base annua nel periodo gennaio-marzo 2010; mentre il fatturato nel commercio all'ingrosso è avanzato del 2% su base annua.

Una costante diminuzione nel commercio al dettaglio e il trasporto di passeggeri con fatturato rispettivamente (-3% su base annua e -5% a / a, nei primi tre mesi del 2010) e il ridimensionamento in corso nel settore delle costruzioni (-21% su base annua) indica che la domanda interna è rimasta debole.

Allo stesso tempo, la fragile domanda interna ha contribuito a mantenere contenuta la crescita delle importazioni. Tutto sommato, approfittando delle favorevoli condizioni esterne e bassa base statistica, il PIL reale è stato stimato crescere di circa il 5%  a/a nel 1 ° trimestre 2010.

Mentre l'effetto di base, particolarmente forte nella prima metà dell'anno, svanirà per il resto dell'anno e, la debolezza delle banche commerciali continuerà a frenare i consumi e la crescita degli investimenti, abbiamo rivisto al rialzo le reali previsioni di crescita del PIL al 4,5% nel 2010. La revisione si è basata sulla previsione precedente dei diversi rischi al rialzo.

[1] In primo luogo, una ripresa più rapida del previsto dell'economia globale, causato da parte dei paesi del BRIC, ha migliorato le prospettive per la crescita del commercio mondiale nel 2010.

[2] In secondo luogo, alla fine di marzo 2010, gli esportatori mondiali sono passati a un trimestrale basato sui meccanismi dei prezzi del minerale di ferro da un punto di riferimento annuale. La modifica della pressione al rialzo dei prezzi dell'acciaio mondiale, come il minerale di ferro è il principale ingrediente nella produzione di acciaio. A seguito di una crescita del 3% mensile, in media, nei primi tre mesi del 2010, i prezzi dell'acciaio a livello mondiale sono aumentate del 11% nel mese di aprile 2010 rispetto al mese precedente, secondo gli analisti  e destinate ad aumentare ulteriormente.

Questi sviluppi dei prezzi favoriranno i produttori ucraini, mentre il paese è l'ottavo produttore di acciaio e il quarto esportatore di prodotti d’acciaio dell'Ucraina. I produttori di acciaio sono auto sufficienti avendo a disposizione elevate quantità di materia prima.

[3] In terzo luogo, il 21 aprile, Ucraina e Russia hanno concordato uno sconto del 30% sul prezzo del gas importato in Ucraina. Così, il prezzo medio del gas importato è ora stimato a circa 245 dollari per 1000 m3 nel 2010 rispetto al precedente 335 $ per 1000 m3. Abbassare i prezzi del gas sarà di particolare beneficio dell'industria chimica del gas naturale ad alta intensità e della metallurgia, dando così maggiore impulso alla ripresa dell'economia ucraina.

[4] In quarto luogo; più spese sociali. Previsto nella legge bilancio 2010, dovrebbe sostenere il potere d'acquisto delle famiglie , anche se l’accesso limitato al credito e previsto in aumento e l'inflazione continuerà a sopprimere la ripresa dei consumi privati.

[5] Infine, dalla propensione al rischio di riprendere gli investitori stranieri e dal miglioramento della situazione economica e politica, l'Ucraina sembra aver recuperato l'accesso ai mercati dei capitali esteri.

Dopo il debutto del successo della proprietà di Stato Ukreksimbank e DTEK Società energetica l’emissione di Euro Bond a metà aprile,  la domanda degli investitori stranieri di approvvigionamenti  è stata superiore di circa l'8 e 3 volte, rispettivamente, una serie di altre aziende hanno annunciato la loro intenzione di riprendere prestiti esteri. Così, i nuovi accordi di finanziamento esterno, possono comportare 4 miliardi dollari in Ucraina nel 2010. Dato la stretta del credito interno, tali fondi possono stimolare gli investimenti privati.

POLITICA FISCALE

Nonostante la ripresa in atto, le finanze pubbliche ucraine restano sotto pressione. Nel corso dei primi tre mesi del 2010 le entrate di bilancio consolidato ammontano a 67 miliardi UAH (8,4 miliardi dollari), solo il 2,2% su base annua più elevata in termini nominali. In misura rilevante una crescita modesta delle entrate di bilancio nei primi tre mesi del 2010 si spiega con la prassi della raccolta fiscale anticipata del 2009.

Così l'Ucraina ha raccolto 22,3 miliardi di grivne (2,8 miliardi dollari) di introiti IVA per il bilancio consolidato nel periodo gennaio-marzo 2010, che è stato del 4% rispetto al 1Q 2009. Il declino sarebbe stato molto più profondo se il rimborso IVA fosse stato completamente eseguito. Invece, gli arretrati del rimborso dell'IVA è cresciuto di circa il 30% nei primi tre mesi dell'anno, raggiungendo 28,4 miliardi di grivne (3,6 miliardi dollari) alla fine di marzo 2010.

A circa il 50% di aumento su base annua nominale delle accise deve essere attribuito principalmente a un effetto  low base, poiché l'Ucraina ha aumentato in particolare le accise su tabacco e alcool durante il 2009. Il gettito personale  dell'imposta sul reddito è cresciuto del 9% rispetto al 1Q 2009, sostenuta da un aumento su base annua del 17% dei salari medi nel periodo corrispondente. Alla fine del 1Q 2010, la Banca Nazionale ha trasferito 1.000 milioni di grivne (130 milioni di dollari) del suo profitti 2009 in favore del bilancio dello Stato, anche se il trasferimento era  previsto per il 2Q 2010.

L'imposta di gettito sui profitti dell’Impresa ha registrato un aumento quasi il 27% a/a nel 1 ° trimestre 2010. E 'probabile che tale crescita notevole è stata ottenuta grazie ad un  miglioramento  nell'amministrazione fiscale e lotta all'evasione fiscale, come le statistiche ufficiali hanno segnalato. Un aumento relativamente moderato sugli utili delle Aziendale,  prima delle imposte (+8,4% su base annua rispetto a gennaio-febbraio 2010). Tuttavia, la pratica costante della raccolta delle tasse in anticipo sembra più probabile.

Un alto deficit di bilancio 2009 e la modesta crescita delle entrate di bilancio nei primi mesi del 2010 segnalano un urgente bisogno di misure di consolidamento fiscale.

Tuttavia, a causa delle rigidità intrinseca delle spese di bilancio e di alcune escalation di pressioni di spesa in anticipo e dopo le elezioni presidenziali (a causa della necessità di realizzare le promesse pre-elettorali), le spese di bilancio consolidato è cresciuto a un ritmo molto più veloce del 10% su base annua nel periodo gennaio-marzo 2010.

Pertanto, la spesa per retribuzioni del settore pubblico e dei trasferimenti sociali per la popolazione è salita di circa il 15% su base annua. Allo stesso tempo, per evitare al deficit di andare fuori controllo, il governo ha tagliato le spese di capitale da nominali su base annua del 22% nell'arco del periodo. Data la disparità delle entrate di bilancio e crescita della spesa, il deficit di bilancio consolidato è stato segnalato a 4.400 milioni di grivna circa il 2% del PIL stimato per il periodo gennaio-marzo 2010.

Tuttavia, l'ampio deficit fiscale è stato più consistente a causa del deterioramento continuo dei fondi pensione, le difficoltà finanziarie della Naftogaz monopolio statale del gas e l’esigenza della ricapitalizzazione delle banche.

La robusta crescita dei salari nominali (in aumento del 17% a / a rispetto al primo trimestre del 2010) ha permesso alla Cassa pensione di raccogliere ricavi del 12% in più rispetto al periodo dello scorso anno. Tuttavia, le proprie risorse non erano sufficienti a coprire tutte le spese delle pensioni, che sono cresciute dell'11% a/ nel periodo. Come risultato, il deficit dei fondi pensione ammonta a 7.000 milioni UAH (0,9 miliardi dollari) nel 1 ° trimestre 2010, la maggior parte dei quali (72%) è stato oggetto di nuovi prestiti contratti dal bilancio dello Stato.

Le autorità ucraine hanno negato le difficoltà di pagamento per il gas naturale importato e non ci sono dettagli ufficiali sulla questione.  Tuttavia, le preoccupazioni sulla posizione finanziaria di Naftogaz si sono rafforzate. Con le tariffe del gas naturale per la popolazione e il settore utility set molto inferiore al prezzo di mercato, Naftogaz ha chiuso il 2009 con un disavanzo di esercizio stimato in circa il 2,7% del PIL.

Anche se il prezzo del gas naturale importato è salito a 305 dollari per 1000 m3 nel 1 ° trimestre 2010 ed era destinato a crescere ancora fino a 330 dollari per 1000 m3 nel 2Q 2010, il governo è rimasto riluttante ad aumentare le tariffe del gas naturale.

Anche se la differenza è stata in parte compensata nel bilancio dello Stato, la società ha dovuto fare affidamento sul credito delle banche di proprietà dello Stato e altri (principalmente una tantum)  fondi. Il nuovo sconto sull’accordo russo-ucraino del gas ha portato qualche sollievo alle preoccupazioni Naftogaz.

Tuttavia, il prezzo medio stimato per il gas naturale a circa 245 dollari per 1000 m3 per il 2010, è ancora superiore al prezzo medio del 2009 (228 dollari per 1000 m3). Così, senza alzare le tariffe del gas naturale, sostenere le finanze per Naftogaz sembra abbastanza arduo.

Nel marzo del 2010, il governo ha emesso  4,6 miliardi di grivne (0,6 miliardi dollari) di titoli di debito pubblico per la ricapitalizzazione statale dell’Ukreximbank, che sarà monetizzato dalla NBU durante l'anno. Di conseguenza, il disavanzo di bilancio complessivo è stato stimato a circa il 7% del PIL nel 1° trimestre 2010, coperto da nuovi prestiti nazionali.

Anche se l'interesse degli investitori stranieri in Ucraina nei Buoni del Tesoro è aumentato sensibilmente quest'anno per effetto della ripresa dell’economia mondiale in atto che migliora la situazione economica e politica in Ucraina, la Banca Nazionale rimane il principale acquirente di titoli di debito statale.

Come risultato il debito pubblico, con garanzia (PPG), è cresciuto di circa il 17% da gennaio a marzo. In assenza di nuovi prestiti stranieri, il debito estero dell’Ucraina PPG è diminuito del 3% nello stesso periodo.

Così, il totale del debito pubblico con garanzia è cresciuto del 3% nel gennaio-marzo 2010 a 41,3 miliardi dollari. Anche se il rapporto debito pubblico / PIL è pari a 35% del PIL alla fine del 2009, è ancora considerato basso e si è in pratica triplicato in due anni. Inoltre, si prevede un ulteriore aumento a causa di un forte disavanzo di bilancio per  quest'anno.

Il 27 aprile del 2010 la legge di bilancio dello Stato è stata approvata con un disavanzo del 5,3% del PIL. Il bilancio è stato sviluppato sulla base di una previsione realistica macroeconomico di crescita del PIL reale del 3,7% e l'indice dei prezzi al consumo al 13,1% nel 2010. Allo stesso tempo, dato un 18% di aumento del PIL nominale e un aumento su base annua solo il 7% delle entrate di bilancio dello Stato nei primi tre mesi del 2010, le previsioni relative alle entrate fiscali del 36% nel 2010 appaiono ancora eccessivamente ottimistiche.

D'altra parte, il governo sta per aumentare la pressione fiscale e aumentare le accise su alcolici, tabacchi e benzina e alcune altre tasse. [2] Secondo le stime governative, la realizzazione di tali iniziative dovrebbero portare un ulteriore UAH 16 miliardi di bilancio, rendendo così l'obiettivo delle entrate realizzabile.

Sul versante della spesa, il bilancio prevede circa 22 miliardi di grivna  per l'attuazione della legge sugli aumenti in norme sociali [3], approvato alla fine di ottobre 2009. L'anno scorso, l'approvazione di questa legge ha portato a una sospensione del programma del FMI con l'Ucraina, come la sua piena attuazione avrebbe gonfiato il deficit fiscale. La differenziazione tra il salario minimo e il primo posto della tariffa del lavoro su Scala uniforme, avrebbe consentito al governo di aumentare  relativamente e moderatamente le sue passività sociali nel 2010.

Nel bilancio, il governo ha previsto spese piuttosto realistiche per coprire il deficit del Fondo pensioni, previsto a 29,5 miliardi di Grivna (3,7 mld di dollari). In una società in rapido invecchiamento, il sistema delle pensioni Ucraino diventa un onere sempre più pesante per il bilancio dello Stato e dell'economia nel suo insieme, sollecitando misure per una riforma immediata.

Le nuove autorità hanno dichiarato la loro disponibilità a introdurre una serie di riforme strutturali, compresa la riforma della sicurezza sociale. Finora, tuttavia, è troppo presto per stabilire se le necessarie modifiche saranno attuate.

Mentre il deficit di bilancio approvato al 5,3% del PIL comprende le spese per coprire integralmente il deficit previsto al fondo pensione, la dimensione del sostegno finanziario a Naftogaz rimane poca chiara. Come notato sopra, con le tariffe del gas naturale per la popolazione e il settore utility ,annunciato a restare invariato, il disavanzo Naftogaz rischia di non essere molto meno che nel 2009.

Sarebbe un compito difficile convincere il FMI che l'Ucraina soddisfare il requisito di mantenere il disavanzo di bilancio 2010 (compresi i fondi pensione e gli squilibri Naftogaz) al 6% del PIL.

Inoltre, grazie ad una serie di disposizioni della legge di bilancio (45 miliardi di grivne (5,6 miliardi dollari), di garanzie statali, le spese supplementari destinate a finanziare le elezioni locali, se queste ultime sono tenute nel 2010 [4], 5 miliardi di grivna al credito Fondo agricolo, ecc .) vi è un rischio e la dimensione del deficit di bilancio di massima può essere molto più alta.

Quindi, un forte disavanzo di bilancio nel 2010 e un aumento in salita del debito sovrano pongono timori su solvibilità del governo e rappresentano il rischio maggiore per la stabilità finanziaria nel medio termine.

POLITICA MONETARIA

Come il gas naturale e gli aumenti tariffari sono in ritardo, il tasso di cambio stabile e le pressioni dal lato della domanda sono ancora deboli, l'inflazione dei prezzi al consumo ha continuato a muoversi su un sentiero discendente. In termini annuali, l’indice di crescita dei prezzi al consumo è sceso all’11% nel marzo 2010.

Allo stesso tempo, il pianificato aumento previsto delle accise, l’incremanto dei  prezzi delle materie prime e dell’energia, la ripresa dell'attività economica e, infine la monetizzazione indiretta del grande deficit fiscale in Ucraina provocherà pressione verso l'alto dei prezzi. Pertanto, l'inflazione dovrebbe salire al 13-15% alla fine del 2010.

La fine della campagna elettorale presidenziale, la formazione del nuovo governo, un miglioramento del saldo delle partite correnti, l'alleggerimento del debito estero, le esigenze di finanziamento, e proseguendo gli interventi della Banca Nazionale manterranno il mercato dei cambi stabile in marzo-aprile 2010.

Inoltre, il rinnovato interesse degli investitori stranieri in Ucraina, ha portato alla disponibilità di valuta superiore alla domanda nel marzo 2010. Queste pressioni sul tasso di cambio della grivna hanno avuto come conseguenza un apprezzamento sul dollaro quotato a 7,93 grivna per USD.

Tuttavia, la Banca N. non ha permesso al cambio di apprezzarsi ulteriormente acquistando un surplus di valuta estera. Per la prima volta dall'agosto 2008, gli interventi  della Banca Nazionale nel cambio delle valute straniere  sono stati positivi e hanno raggiunto quasi 1 miliardo di dollari  a marzo. Questo ha permesso al Banca N. di rimpinguare le proprie riserve internazionali lorde per 25,1 miliardi dollari.

L’acquisto di valuta estera e il rimborso dei Buoni del Tesoro da parte della Banca N., la recuperata fiducia dei depositanti , la liquidità del sistema bancario ucraino è migliorata notevolmente negli ultimi mesi.

Anche se il Governo ha provveduto a iniettare liquidità nei Bilanci delle Banche e limitato il rifinanziamento delle banche commerciali contenendo la crescita degli aggregati monetari, la crescita  appare in accelerazione nel febbraio-marzo.

Così, la base monetaria e l’offerta di moneta è cresciuta del 12,5% su base annua e del 6,6% su base annua a marzo, rispetto a una crescita del 4,4% su base annua e un calo del 5,5% nel dicembre 2009 rispettivamente. Tra l'accelerazione della crescita degli aggregati monetari e le continue  anche se indirette, monetizzazioni del deficit, il bilancio potrebbe ulteriormente peggiorare  e l'andamento dell'inflazione minacciare la stabilità del cambio.

Tra l'accelerazione della crescita degli aggregati monetari e le continue anche se indirette, monetizzazioni del deficit, il bilancio potrebbe ulteriormente peggiorare e l'andamento dell'inflazione minacciare la stabilità del cambio.

In una certa misura l'aumento dei prestiti alle imprese riflette l’introduzione di prestiti Governativi a società di proprietà statale (come Naftogaz). La debole attività di credito è attribuita al processo in corso di pulizia delle Banche commerciali e dei loro bilanci e di spiazzamento dei prestiti del debito pubblico nazionale. Di recente in forte evidenza il settore delle Imprese ucraine e le banche commerciali, che stanno riguadagnando l'accesso ai mercati di capitali esteri.  Le banche commerciali possono scegliere tranquillamente le loro politiche di prestito nei prossimi mesi.

COMMERCIO INTERNAZIONALE E CAPITALE

Il crescente aumento dei prezzi dell’acciaio e il recupero della domanda estera di beni dall’Ucraina ha prodotto una crescita su base annua del 24% nel valore delle esportazioni di merci in Ua nel periodo gennaio febbraio. Di conseguenza, l'esportazione dei prodotti metallurgici ha dato il maggior contributo alla crescita totale delle esportazioni, in aumento di circa il 20% su base annua.

L'esportazione di macchinari e attrezzature verso la Federazione Russa ha innescato una crescita su base annua del 35%. Una forte crescita nello stesso periodo è data dall’esportazione di minerali e prodotti chimici.

Prezzi più alti delle materie prime e dell’energia, e il recupero dell’attività economica nel Paese, ha stimolato una vigorosa crescita delle importazioni. A gennaio-marzo 2010, il valore delle importazioni di merci in Ucraina è cresciuto del 26% su base annua. Poiché la crescita delle importazioni ha superato quello delle esportazioni, la bilancia del commercio estero dell'Ucraina è leggermente peggiorata rispetto al’1Q 2009.

Così, il disavanzo del bilancio commerciale estero salito a 1,4 miliardi dollari nel 1° trimestre 2010 rispetto a meno di $ 1 miliardo l'anno prima. Allo stesso tempo, grazie ad un surplus maggiore nel commercio estero e di servizi, il conto corrente dell'Ucraina era in pratica equilibrato. Sviluppi simili con qualche accelerazione delle importazioni nella seconda metà dell'anno, è stato previsto per il resto dell'anno.

Tuttavia le aspettative di crescita mondiale, le variazione dei prezzi, il meccanismo di fissazione del prezzo del minerale del ferro a marzo 2010, che prevede la pressione verso l’alto dei prezzi dell’acciaio mondiale, e uno sconto del 30% sulle importazioni di gas naturale negoziato in aprile, ci hanno spinto ad aggiornare il nostro saldo commerciale prevedendo un avanzo di circa il 2% del PIL nel 2010.

Ha confermato, nei dati di marzo, l’interesse degli stranieri verso i dati in conto capitale in Ucraina. L’afflusso netto d’investimenti esteri diretti (IED) è salito di 0,5 miliardi dollari il mese, rispetto a una media di circa 0,3 miliardi dollari al mese negli ultimi due mesi del 2010 e nel 1° trimestre 2009. Il rapporto su debito estero è salito oltre il 103% e 134% rispettivamente per le banche commerciali e il settore delle imprese.

Inoltre, grazie alla stabilità dei cambi e a qualche apprezzamento della Grivna, la domanda della popolazione in valuta estera è in particolare calata. Tutto ciò ha determinato un avanzo in conto capitale di circa $ 1,3 miliardi nel marzo 2010. I collocamenti di Eurobonds nel mese di aprile 2010, sono un successo delle corporate Bank e delle Banche Commerciale e una prova ulteriore delle esigenze  che in Ucraina ha facilitato il finanziamento del debito estero . Questo ci ha dato ragione nel rivedere le nostre previsioni di tasso di cambio a UAH 7,8-8,0 per il dollaro USA.

NOTE:

[1] MEPS (International) Ltd è una società operativa di consulenza britannica che opera nel settore dell'acciaio, un fornitore indipendente di informazioni sul mercato dell'acciaio.

[2] Il Progetto Legge n. 6.337 "Sugli emendamenti a taluni atti legislativi Ucraini (in materia di tassazione)" è stato registrato in Parlamento il 26 aprile 2010.

[3] La legge "sulla modifica del livello di sussistenza e il salario minimo" è stato approvato il 20 ottobre 2010. La tariffa unificata Scale System è stata pienamente attuata nel dicembre 2009. Come risultato, è stata la dimensione di primo piano della Scala, piuttosto che il salario minimo che è stato utilizzato come base per la fissazione dei salari dei lavoratori. Questo ha permesso al governo di evitare un effetto moltiplicativo di aumento dei salari minimi, aumentando i salari quelli che erano sotto il nuovo livello minimo.

[4] In realtà, le elezioni locali avrebbero dovuto essere tenute il 30 maggio 2010. Tuttavia, a causa della mancanza di una legge di bilancio 2010 dello Stato, il Parlamento a metà febbraio, per l’incapacità di finanziarle le ha abolite. A tutt’oggi, le elezioni possono essere effettuate sia in autunno del 2010 o nella primavera del 2011, quest'ultima soluzione appare la  più probabile.

 

 

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